1 核心认知：黄金=美国衰退(预期)，白银=黄金小三，正确投机。

美国衰退几乎是一致预期，分歧点在于会不会陷入 深度衰退，甚至1930年代的大萧条。

现阶段黄金投资的机会在于：美联储以及全球政府，会穷极各种政策工具，抵抗深度衰退甚至大萧条的可能性。

这种抵抗最终可能是无效的，但过程是有利黄金的。

现阶段黄金投资的风险在于：疫情冲击之下，大萧条担忧如影随形（经济不恢复正常，忧虑难解除）。

2、即使做不到预判，认知当下的宏观情境 ，也是指引 黄金投资 的第一步和最重要一步。

绝非黄金的最佳宏观情境（通胀宽松经济盛世），但不妨碍 黄金会有好的表现（包括绝对收益和相对收益）。

3、重要观察点：美国疫情逐渐受控，油价出现底部信号，美联储政策工具进一步升级，金融市场流动性风险不再出现。

疫情失控会进一步激发 大萧条的担忧。疫情太快解决会减少 经济创伤的程度和 更进一步政策工具的必要性。

油价更多激发 通缩预期（进一步推导是萧条）。油价稳住的信号是 美国沙特俄罗斯的三国杀能破局，甚至中国的介入。

美联储如果转向负利率（目前对负利率表态是鹰派的，但不表示没有可能性），对黄金而言是大机会。当然无限QE 已经足够好。

美联储无限QE宣布后（兜底所有市场流动性），金融市场流动性风险看起来已经解除。但仍要视为风险紧密观察（黄金并不避险，特别是流动性风险）。