市场进入risk off模式，可能持续震荡，大幅波动。

A股现阶段多空对决实际上是对"逆周期政策能否完全对冲"进行下注。

两会窗口检验逆周期政策成色和市场信心，美国疫情拐点可能是海外市场冲击结束的标志。

1、中国疫情已过拐点，进入灾后重建。灾后重建三步：评估损失；控制疫情反弹；重新刺激经济。

2、中国内部损失已确定，外部损失尚在界定中(但也近尾声)，结束标志可能以美国疫情拐点为信号；

3、中国已下决心限外(国际航线关闭)，辅之以高强度社会网格管理，复工后疫情难有大规模反弹。

4、3月27日重要会议奠定了中国经济刺激的政策框架，两会窗口将进一步确认细节。大方向：财政扩张(增加赤字、特别国债、专项债），货币宽松，刺激广泛内需（居民/公共消费）。会议仍没有提房地产，也没提大水漫灌（对比海外“不惜一切代价”风格表述），显示中国现阶段没下决心让地产宏观调控政策彻底转向，这一转向大概率在年中甚至更晚发生(海外危机演化进一步清晰明朗后）。

5、全球疫情观察：焦点国家(英美)事实上转向类似中国抗疫模式(封城+大量检测+隔离)，控制疫情是时间和代价问题（但一定能控制）。但是，全球已丧失控制疫情的黄金窗口，疫情的真正风险已经不在于 焦点国家(英美）,而在于尾部风险（亚非拉大量非发达区域早晚失控，甚至受创更严重）。新冠与人类长存已经是大概率结局（所以，疫苗和特效治疗方案 极为重要）。

6、全球经济宏观走向并不明朗，衰退已经是一致预期，悲观者推演甚至有深度衰退以及转向1930年代大萧条的可能性。另一方面，在各国政府 货币政策工具接近用尽、政府债务杠杆率普遍高企的局面下，没有新的超级生产力革命（级别类似蒸汽机、电力、计算机），即使挺过这一次危机不陷入深度衰退，下一次也可能陷入深度衰退。没有真正的出清，远期担忧就会一直存在。

7、中国经济向下且拐点不明朗，同时货币走向宽松也是定局，判断市场大概率存在以下机会类型：

(1) 纯内需+受益"逆周期经济政策刺激"的品种。进一步区分：强行刺激反转(基建)、托而不举(地产)、对冲伤害(疫情受损的消费/制造）、硬核消费(疫情不受损少受损、刺激反受益的消费）。

(2) 有出清 有反转的周期品种。特别是疫情加速全球出清的周期品种，极有可能存在收益率暴击。

(3) 超级强的成长赛道。中美科技竞争不到阶段性转折点，经济转型不到阶段性成就点，赛道景气和估值泡沫仍可能继续。

(4) 讲故事 有融资需求和市值管理需要的 各种垃圾股烟蒂股主题股，存在阶段性机会。

8、警惕创业板重回熊市的可能性。本轮创业板牛市发动的核心动力，除了长期超跌筹码出清之外，货币宽松+再融资放松+经济结构转型政治需要（科幻杠杆故事牛）也是重要原因。但如果接下来风险偏好继续下行，叠加宏观冲击对EPS增速构成明显压制，创业板可能面临 估值盈利 双杀。

9、20年上半年是筛选出好公司/好行业/好生意的绝佳时间窗口（烈火淬真金）。