[1] 风险事件的本质

本质是美联储快速加息叠加中小银行资产负债表管理不善导致的宏观风险暴露。

银行负债端面临利率快速上升和存款大幅度流失，资产端面临长久期债券的公允价值大额浮亏(超90%长期贷款是固定利率，明显风险错配)。

 

[2] 如何理解美联储的政策初衷(动机)？

一般而言，美联储的常规目标：通胀和就业；但极端时刻(金融风险)，美联储也承担金融稳定的关键角色(守夜人)。

美联储快速加息本意就是收紧银行信贷并主动压制经济需求，以达到控制通胀的优先政策目标。

从这个角度说，中小银行的风险暴露会帮助其更快达成目标(控制通胀)，但如果风险暴露过大(中小银行挤兑潮势必传导为经济危机)，又势必倒逼美联储优先确保金融稳定。

 

[3] 当下正处于美联储政策转向的关键窗口

美联储在3月FOMC会议选择“短鸽长鹰"，物价稳定目标仍然高于金融稳定，但4月起CPI走向将对其政策制定愈发关键。why ?

拆分美国CPI结构，房租/能源的权重相对较大，

鉴于标普/CS房价指数22年4月到顶，经验推算23Q2开始，房租高基数对CPI会有明显负贡献。届时将验证房租高基数效应能否抵消OPEC+减产对油价强支撑(油价每涨10usd每桶，通胀增加0.2个百分点)。

 

[4] 且走且看，三种情形：

A. 新一轮市场冲击+深V反转

中小银行风险继续传染扩散，美联储来不及等到通胀控制就得被动处置并强力介入维护金融稳定，新的标志性风险时间预计造成新一轮流动性冲击；

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B. 完美解决

中小银行风险快速处置且通胀得到控制(特别中小银行风险暴露加速信贷紧缩后)，美联储有条件决定利率转向，开启降息周期 ；

 

C. 用时间换空间

无奈确认顽固长期性通胀，并且中小银行风险逐渐暴露，这种情况美联储大概率选择用 时间换空间。

一方面停止加息或者相对缓慢渐进式降息(利率长台阶式下降)，另一方面定向维稳中小银行金融风险，阻遏经济危机发生。

 

以上A\B\C三种情形均有可能。让我们拭目以待。

后面我们会继续讨论哪些投资方向会受益于以上三种情形。