[1] 顽固长期性通胀根源。

三个关键因素：资源品国家供给约束、供应链重构效率损失、墨西哥再工业化导致美国劳动力缺口。

加息可以抑制需求但不能创造供给。

 

[2] 风险事件倒逼美联储政策转向。

美国中小银行+ 商业地产的风险暴露，或倒逼美联储政策转向，从优先控制通胀，到兼顾通胀控制和金融风险稳定(正如我们上一篇文章讨论到）。

 

[3] 无论那种情形，美国衰退和美联储政策转向都是必然。

无论A/B/C三种宏观情形(A：新一轮风险事件+深V反转；B：完美解决；C：用时间换空间)，美联储最终都会政策转向(停止加息)。

当下对贵金属的交易或已经计入这一预期(甚至过度预期)；但

情形A对应贵金属先下后上(流动性冲击中贵金属并不具有"避险功能)，

情形B对应贵金属大牛市(衰退确认，通胀下，利率下，阶段性利率下的比通胀还快)，

情形C对应贵金属震荡牛市(衰退逐渐确认，通胀和利率都慢慢下，美元同样走弱)。

 

[4] 投资策略思考：现阶段不追高，底部布局相对合理估值的黄金股。

不追高(市场计入过高过快的降息预期但实际可能并没有)。

寻找相对合理估值的标的底部布局。

 

另，今晚开美国4月CPI数据，预计对美联储政策走向有更进一步的观察。

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