A股“二八现象”还会持续多久？

2019年05月06日09:54    作者:韩玮  

　　文/专栏作家 韩玮
　　只要A股市场的“二元结构”不消失，二八现象势必仍将持续。
 
　　2019年4月，A股市场出现了自今年初以来持续时间最长、跌幅最大的一次回调，然而以贵州茅台为代表的蓝筹股却屡创新高。少数蓝筹股上涨和众多中小盘股疲软的“二八现象”十分明显。A股出现二八现象的原因是什么？未来二八现象还会持续多久？投资者到底该如何应对？
　　自2016年1月底开始，二八现象就已经浮现。至2016年9月7日大多数投资者还在用惯性思维来看待市场，认为蓝筹股已经持续走强超过7个月，期盼出现风格转化。但当时我在《证券时报》发表的《资产保值面临双重挑战 高股息蓝筹成稀缺资产》一文当中就提出了“在蓝筹股被明显低估、题材概念股被严重高估的二元结构之下，蓝筹股的投资机会具有长期性”这一观点。此后，二八现象跨越了整个2017年。即便在各类股票呈现普跌的2018年，蓝筹股相比那些下跌惨烈的题材概念股，依然表现出绝对优势。2019年初在大盘上涨的过程中，虽然中小盘股总体表现强于蓝筹股，但是大多数中小盘股的价格依然距离历史高点非常遥远，并且在四月份大盘调整过程之中跌幅很大。
　　二八现象为什么持续的时间超过大多数人的预期？是由于股票内因和市场环境外因两方面造成的。内因上，二八现象本质上是：蓝筹股的价格被公司内在价值的提升逐步推高，而中小盘股被高估的股票泡沫不断破裂的一个过程，价值则是驱动二八现象的内在动力。外因上，投资者结构、股票风格结构、监管能力等市场环境都发生了质的变化。以外资为代表的成熟的机构投资者逐步掌握了定价权，作为投机炒作筹码的小盘股的稀缺性已经不复存在，以大数据为基础的监管能力也大幅提升，所以大面积操纵股价现象已经成为历史。
　　显而易见，只要A股市场的“二元结构”不消失，二八现象势必仍将持续。即便投资者以赌博的心态参与股市，赌注为蓝筹股，但是由于蓝筹股不断创造价值，相当于每赌一轮赌场都会给参与者分红。反之，赌注为泡沫股则相当于每赌一轮赌场都会收取参与者高昂的费用，那么投资者要想长期盈利就是一个不可能完成的任务。
　　在当下投资者应当与时俱进、顺应价值投资的潮流、抵制妖股诱惑、避开泡沫化严重的小盘股或大盘股，严格限制自己在能力圈范围内投资，才会有转败为胜的机会，才能够长期分享经济增长和企业成长带来的硕果。
　　(本文作者介绍：著名对冲基金经理，清华MBA导师、清华MBA校友会金融协会副会长，CCTV2嘉宾，恒丰泰石董事总经理。具有20多年期货、证券、公募及私募基金投资负责人的专业经历。)
 
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